就此，公司坦承存在商业特许经营模式下的管理风险、加盟商经营波动风险和商品质量管控风险。“若公司不能有效执行质量控制制度，或者合作的品牌方出现重大质量问题，可能引发消费者投诉、行政处罚等情况。”

孕婴世界并非唯一盯上下沉市场的玩家，越来越多的商家正在抢夺这一渠道。今年5月底，在投资者互动平台上，孩子王回复称，今年以来，公司大力发展下沉市场加盟精选店模式。2025年目标500家。截至今年3月，精选加盟店已开业30家，另有超100家正在建设、筹建中。

账上趴着4.67亿元却拟募资1.91亿元

随着门店数量的快速增长，孕婴世界近年的“成绩单”亮眼。2022年至2024年，公司营收分别为6.03亿元、6.98亿元和10.03亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为8364.45万元、9472.09万元和1.20亿元。

此次冲刺北交所上市，孕婴世界拟募集资金1.91亿元，其中，1.43亿元用于销售服务网络建设项目，拟通过租赁或购置土地、购置相应设备、配备相应人员等，对成都总部、子公司进行改造升级；4843.88万元用于数智化中心建设项目，拟对办公及研发场地进行装修改造，引进软硬件设备，招募研发人员，迭代升级公司现有的业务中台。

然而，这笔募资的合理性却引发市场质疑。作为一家母婴零售商，孕婴世界近几年在研发上的投入并不高。报告期内，公司的研发费用分别为321.86万元、418.80万元和438.99万元，占营业收入的比例分别为0.53%、0.60%和0.44%。

近三年研发投入不足1200万元却要投入1.9亿元进行销售服务网络建设项目和数智化中心建设项目，这样的反差令投资者困惑。

值得一提的是，孕婴世界似乎并不缺钱。2022年和2023年，公司现金分红分别为1500万元和6235.65万元，合计金额大约为7736万元。

此外，截至2024年末，孕婴世界购买的银行理财产品金额高达2.82亿元，加上货币资金1.85亿元，合计金额达到4.67亿元，远超本次募资额。

每日经济新闻